Рынок доверительного управления растет за счет состоятельных частных инвесторов и пенсионных накоплений.
Управляющие компании (УК) переживают не лучшие времена. Хотя, по оценке агентства «Эксперт РА», активы под управлением выросли в 2011 году с 2,14 трлн рублей до 2,6 трлн рублей, или на 21,5%. Причем годом ранее прирост был таким же, но разница между 2010-м и 2011-м огромна. В первом случае фондовый рынок, если отталкиваться от индекса ММВБ, вырос на 23,2%, во втором — просел на 16,9%. Управляющих во многом спасли пенсионные деньги. В результате кампании по переводу гражданами пенсионных накоплений в негосударственные пенсионные фонды (НПФ) в 2011 году УК получили в управление рекордные 39 млрд рублей. В силу этого доля пенсионных накоплений в общем объеме рынка доверительного управления выросла с 8% до 15%. А если брать в расчет и страховые резервы (добровольные отчисления граждан в НПФ, не имеющие ничего общего с будущей государственной пенсией), то эта доля достигает 40%.
Итоги переходной кампании-2011 еще не подведены, но они могут оказаться еще более впечатляющими, чем предыдущие. По крайней мере в первой половине 2011 года заявления о переводе накопительной части пенсии из ВЭБа в НПФ или частную УК подали, по информации Пенсионного фонда России, 1,58 млн человек — в 2,5 раза больше, чем за тот же период позапрошлого года. В конце марта Пенсионный фонд обнародует размер транша, который поступит на рынок от «заговоривших молчунов».
«Эксперт РА» прогнозирует, что в нынешнем году объем пенсионных накоплений, переданных из ВЭБа в УК (напрямую и через НПФ), превысит 200 млрд рублей, что увеличит емкость сегмента пенсионных накоплений с 340 млрд рублей до 550 млрд рублей. С учетом еще почти 700 млрд рублей страховых резервов это может привести к увеличению доли пенсионного сегмента на рынке доверительного управления до 50% к концу 2012 года.
По традиции не подвели и закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФы), работающие со средствами институциональных и корпоративных инвесторов. По данным Национальной лиги управляющих, ЗПИФы обеспечили годовой прирост стоимости чистых активов в 55,6 млрд рублей. Наибольший вклад внесли рентные фонды (18 млрд рублей), фонды художественных ценностей (15,3 млрд рублей) и фонды недвижимости (14,3 млрд рублей).
А вот розничные ПИФы (открытые и интервальные) пали жертвой конъюнктуры фондового рынка. В прошлом году они впервые после 2007 года добились того, что отток средств пайщиков сменился притоком. Но скромная прибавка (2,4 млрд рублей) была беспощадно съедена биржевыми котировками. В результате чистые активы открытых и интервальных ПИФов за прошлый год потеряли в цене порядка 20 млрд рублей. В нынешнем году управляющие осторожничают и пытаются не столько привлечь новых инвесторов, сколько удержать старых.
Для розницы волатильность на рынке — это всегда испытание на прочность. Но и время для активного продвижения услуг индивидуального доверительного управления (ИДУ). Речь идет об услугах по управлению крупным капиталом, в том числе частным: «входной билет» на этот рынок стоит, как правило, не менее 10-15 млн рублей. В условиях, когда развитие ПИФов сдерживается под давлением внешних рыночных обстоятельств, а инвестирование пенсионных накоплений зажато в тиски жестких государственных ограничений, управляющие просто обречены делать ставку на ИДУ. Так происходит и сейчас. В прошлом году доля ИДУ в общем объеме активов, которыми распоряжаются УК, выросла, по данным «Эксперт РА», с 19% до 26%.
Старший аналитик ИГ «Норд-Капитал» Роман Ткачук считает, что интерес инвесторов в пользу ИДУ смещается не случайно: в этом сегменте управляющий обладает большой степенью свободы и может играть, например, на падении рынков. Кроме того, замечает эксперт, в последние годы интерес к ПИФам уменьшился: «Это связано как со снижением доходности этого инструмента, так и с общими проблемами в мировой экономике, настораживающими инвесторов», — подчеркивает Роман Ткачук.
Однако это не означает, что средства с рынка ПИФов плавно перетекают в ИДУ. Это два разных сегмента, достаточно мало пересекающиеся друг с другом, в первую очередь из-за стоимости «входного билета», уверен генеральный директор УК «КапиталЪ Управление активами» Андрей Гриценко. «Если клиент располагает суммой в 10-15 млн рублей, то в прошедшем году он действительно пытался воспользоваться отдельными преимуществами ИДУ по сравнению с ПИФами, а именно возможностью зарабатывать на падающем рынке с помощью шортов (коротких позиций) и деривативов, а некоторые защищали свои средства, переводя их в ПИФы облигаций. Динамика этих двух потоков у нас в компании приблизительно равна», — замечает эксперт.
При этом, по его словам, отдельные российские УК, например, «Альфа-Капитал», сделали упор на развитие сегмента ИДУ, установив минимальную планку в районе 1 млн рублей и собирая однотипных клиентов в пулы для каждого из предлагаемых компанией продуктов. Иначе говоря, речь идет о симбиозе розницы и ИДУ, когда уже не розничный, но еще и не индивидуальный по размеру «входного билета» клиент получает «полуэксклюзивный» продукт.
Между тем в УК «Альфа-Капитал» вполне удовлетворены итогами года. По словам генерального директора компании Ирины Кривошеевой, если еще несколько лет назад 80% притока средств инвесторов обеспечивали паевые фонды, то по итогам прошлого года ситуация изменилась кардинально: более 60% привлеченных средств принес сегмент состоятельных клиентов. «В настоящее время мы являемся лидерами по количеству счетов доверительного управления — у нас их более 1,3 тыс., это около 20% рынка», — добавляет Ирина Кривошеева.
По ее мнению, все более отчетливой становится «социальная» дифференциация инвесторов. «Розничному инвестору в условиях турбулентности на рынках не стоит рисковать. Да и возможностей у него не так много для построения инвестиционных стратегий, например, стратегий с защитой капитала, — поясняет Ирина Кривошеева. — А вот состоятельный инвестор такими средствами располагает. Он ищет не только защиты своих капиталов, но и идей по зарабатыванию инвестиционной прибыли. Кроме того, специфика законодательных ограничений паевых фондов акций ставит их в заведомо проигрышное положение — она не позволяет избежать потерь при падении рынка. Инструменты доверительного управления в тех же условиях имеют гораздо больший выбор защитных механизмов».
Директор департамента инвестиционного консультирования «Allianz РОСНО Управление активами» Андрей Аржанухин считает, что привлекательность ИДУ по сравнению с ПИФами растет не только из-за законодательной вольницы. «Многие избавились от иллюзии, что ИДУ дает возможность покупать на минимуме и продавать на максимуме, в разы обыгрывая рынок, — делится наблюдениями эксперт. — Эта иллюзия начала пропадать в конце 2008 года, в прошлом году тенденция лишь усилилась. Клиенты стали более осознанно выбирать этот инструмент — и не только по принципу наличия определенной суммы денег».
Руководитель бизнеса портфельных инвестиций УК «ВТБ Капитал Управление активами» Владимир Потапов говорит, что главное достоинство ИДУ — возможность регулировать профиль риска. «В условиях повышенной турбулентности на финансовых рынках безопасность инвестиций выходит на первый план, — отмечает он. — Инвестор сам решает, ограничиться ли ему возможным убытком в 5-10% или рискнуть на 15-20%. Консервативный инвестор может выбирать из множества продуктов со 100-процентной сохранностью капитала. Также можно выбрать валюту инвестиций».
И не только валюту. По словам Владимира Потапова, клиенты «ВТБ Капитал Управление активами» выбирают структурные продукты на золото, серебро, российский фондовый рынок, природный газ и даже на постную свинину. Перспективными направлениями вложений для состоятельных клиентов в 2012 году Владимир Потапов называет драгоценные металлы, уран, продуктовые сырьевые товары и акции компаний с высокой дивидендной доходностью. По его мнению, как и в 2011 году, будут особенно востребованы продукты со 100-процентной сохранностью капитала.
В оценке перспектив развития рынка ИДУ для состоятельных инвесторов участники довольно единодушны. Они отдают себе отчет, что состязаться с объемами рынка private banking им пока рано. Но начать догонять этот сегмент они готовы. «Считается, что рынок ИДУ как юридических, так и физических лиц составляет 2-2,5 трлн рублей, очевидно, что большая часть этих средств принадлежит институциональным клиентам — пенсионным фондам, страховым компаниям и т.д., — полагает Андрей Аржанухин. — Рынок private banking более многообразен. Если рассматривать его депозитную составляющую, то пока она на порядок больше, чем объем рынка ИДУ, что вполне объясняется совершенно разным уровнем риска. В ближайшее время из-за склонности к консервативным инструментам сегмент private banking может расти быстрее ИДУ, но последний может отыграться уже к середине-концу 2012 года».
Владимир Потапов замечает, что Россия занимает 5-е место в мире по количеству ультрабогатых домохозяйств (с доходом свыше $100 млн). Их в нашей стране — 561. «А просто состоятельных людей с доходами от $1 млн — около 1% населения. Мы полагаем, что 20% от этой части населения — потенциальные клиенты рынка доверительного управления активами», — говорит Владимир Потапов.
Примерно такие же оценки и у Ирины Кривошеевой. «Число россиян, способных инвестировать от $1 млн в продукты доверительного управления, приблизилось к 130-140 тыс. человек, — полагает она. — Мы рассчитываем примерно 20% из них вовлечь в доверительное управление. Это порядка 30 тыс. клиентов и потенциально $30-40 млрд активов».
Что касается рэнкинга крупнейших российских УК, то больших изменений за прошедший год в нем не произошло. Согласно оценкам «Эксперт РА», на первой строчке — по-прежнему УК «Лидер» с более чем 350 млрд рублей активов в управлении. Второе место сохранила УК «Газпромбанк — Управление активами» (228,5 млрд рублей). А вот группа УК «Уралсиб» спустилась с 3-й строчки на 4-ю, поменявшись местами с группой «КапиталЪ Управление активами» (182,4 млрд рублей).
Наиболее высокую динамику активов в управлении продемонстрировали государственные и квазигосударственные УК. Скажем, УК «ВТБ Капитал Управление активами» увеличила активы в 3,8 раза и поднялась в рэнкинге «Эксперт РА» с 23-го места на 11-е. Еще более головокружительный рост (ровно в 4 раза) продемонстрировала УК «Регион», активно взаимодействующая со структурами «Роснефти». Эта компания поднялась с 14-й позиции на 5-ю. Не столь впечатляющие, но все равно внушительные рывки совершили уже упоминавшаяся УК «Газпромбанк — Управление активами» (прирост — 47%) и аффилированная с «Российскими железными дорогами» УК «Трансфингруп» (40%). Подавляющее большинство частных компаний не может похвастаться такими результатами. Исключение составляет, пожалуй, лишь группа «КапиталЪ Управление активами» (84%).
«Мы живем в условиях квазигосударственной экономики, — напоминает начальник аналитического отдела FOREX Club Андрей Диргин. — Ни для кого не секрет, что в России традиционно высоки политические риски, поэтому инвесторы, в том числе и крупные иностранные, предпочитают совершать операции через госбанки». При этом, уверен он, сужение рынка инвестбанкинга в пользу крупных госбанков будет негативно сказываться на конкурентной среде.
Впрочем, полку крупных государственных УК пока лишь прибывает. В ближайшие недели уйдет в небытие один из самых известных и узнаваемых частных брендов на российском финансовом рынке — «Тройка Диалог». В конце января Сбербанк объявил о завершении присоединения этой компании. Благодаря этой сделке президент Сбербанка Герман Греф рассчитывает к 2014 году удвоить доходы от инвестиционной деятельности. «Несомненно, с объединением Сбербанка и „Тройки Диалог“ конкуренция на рынке доверительного управления станет острее, — говорит руководитель управления маркетинга и развития бизнеса УК „Уралсиб“ Карен Кесоян. — Но Сбербанк привлечет на рынок много новых инвесторов — как розничных, так и состоятельных. А рост доступности инвестиционных продуктов через сеть продаж Сбербанка в любом случае пойдет индустрии на пользу».
Аналитик компании «Альпари» Михаил Крылов рассчитывает, что только что образованный конгломерат в силу подконтрольности государству и своей социальной ориентированности подтолкнет развитие стратегий инвестирования в старость. «Возможно, Сбербанк и „Тройка“ перестанут думать о доле на рынках ПИФов и ИДУ и сосредоточатся на разработке пенсионных инвестиций? — вопрошает эксперт. — В мире на этот сегмент приходится около 80% рынка доверительного управления, а у нас гораздо меньше». Андрей Гриценко напоминает: бизнес УК состоит из трех основных направлений — привлечение средств, их размещение и инфраструктурная поддержка. «В плане привлечения паи УК „Тройка Диалог“ и раньше продавались через отделения Сбербанка, поэтому розничный сегмент будет расти теми же темпами, — отмечает он. — Опыт „Тройки Диалог“ в ИДУ, помноженный на большую базу состоятельных клиентов Сбербанка, даст несомненную прибавку в этом сегменте. Управление и технологическая инфраструктура в переходный период, естественно, будут немного страдать — до выработки единой системы принятия решений и осуществления контроля над процессом управления».
Алексей Клепиков
Подписаться на Twitter:
Упомянутые управляющие компании
 | Альфа-Капитал
Фонды в управлении (показать все): Альфа-Капитал Акции, Альфа-Капитал Облигации плюс, Альфа-Капитал Резерв, Альфа-Капитал, Альфа-Капитал Сбалансированный, Альфа–Капитал Электроэнергетика, Альфа–Капитал Высокие технологии, Альфа–Капитал Металлургия, Альфа–Капитал Нефтегаз, Альфа–Капитал Индекс ММВБ, Альфа–Капитал Акции роста, Альфа-Капитал Сырьевые рынки, Альфа–Капитал Потребительский сектор, Альфа-Капитал Драгоценные металлы, Альфа-Капитал Глобальные финансы, Южный, Рязанская Торговая Недвижимость, Торгово-выставочный центр, Альфа-Капитал Земельный, Фонд частных инвестиций 05.09, Кредитные инвестиции 02.09, Кредитные инвестиции 01.09, Жилая недвижимость 01.10, Бизнес-недвижимость 01.10, Фонд корпоративных инвестиций 09.10, Бизнес-Юг, Альфа-Капитал Прямые Инвестиции Альфа-Капитал Акции, Альфа-Капитал Облигации плюс, Альфа-Капитал Резерв | | |  | Альянс РОСНО Управление Активами
Фонды в управлении (показать все): Альянс РОСНО – Акции, Альянс РОСНО – Облигации, Альянс РОСНО – Сбалансированный, Альянс РОСНО – Акции второго эшелона, Альянс РОСНО — Государственные облигации, Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере города Москвы, Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Пермского края, Альянс РОСНО – Акции сырьевых компаний, Альянс РОСНО – Акции несырьевых компаний, Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Мордовия, Новые технологии, Альянс РОСНО - Максимум Альянс РОСНО – Акции, Альянс РОСНО – Облигации, Альянс РОСНО – Сбалансированный | | |  | ВТБ Капитал Управление активами
Фонды в управлении (показать все): ВТБ — БРИК, Лидер Инвест, ВТБ - Фонд Казначейский, ВТБ - Индекс ММВБ, Фонд стратегических инвестиций 6, Промышленная недвижимость, Развитие территорий, ВТБ - Фонд венчурный, ВТБ – Фонд Потребительского сектора, ВТБ – Фонд Акций, ВТБ – Фонд Облигаций плюс, ВТБ – Фонд Финансового сектора, ВТБ – Фонд Электроэнергетики, ВТБ – Фонд Сбалансированный, ВТБ – Фонд Перспективных инвестиций, ВТБ – Фонд Нефтегазового сектора, ВТБ – Фонд Металлургии, ВТБ – Фонд Телекоммуникаций, ВТБ – Фонд Предприятий с государственным участием, Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Санкт-Петербурга, Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Саратовской области, Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Нижегородской области, ВТБ – Долгосрочные инвестиции, Второй региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере города Москвы, Энергетик, ВТБ Капитал - Машиностроение, Экселэнд, ВТБ Капитал - ЛУЧ, ВТБ Резерв ВТБ — БРИК, Лидер Инвест, ВТБ - Фонд Казначейский | | |  | Газпромбанк — Управление активами
Фонды в управлении (показать все): Газпромбанк – Облигации, Газпромбанк – Казначейский, Газпромбанк - Сбалансированный, Газпромбанк – Акции, Газпромбанк – Акции второго эшелона, Газпромбанк – Инвестиции в недвижимость, Алтай, Газпромбанк – Индекс ММВБ, Газпромбанк – Электроэнергетика, Газпромбанк – Фонд развивающихся отраслей, Газпромбанк – Венчурные инвестиции, Газпромбанк – Промышленные инвестиции, Газпромбанк – Машиностроение, Газпромбанк – Телекоммуникации, Газпромбанк – Мировая продовольственная корзина, Газпромбанк – Телекоммуникации плюс, Газпромбанк – Долгосрочные инвестиции Газпромбанк – Облигации, Газпромбанк – Казначейский, Газпромбанк - Сбалансированный | | |  | КапиталЪ Управление активами
Фонды в управлении (показать все): Высокие технологии, Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития, КапиталЪ – Энергетический, КапиталЪ – Перспективные вложения, КапиталЪ – Облигации, КапиталЪ – Сбалансированный, КапиталЪ – Пресненский, Инвестбаланс, КапиталЪ – Индустриальный Высокие технологии, Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития, КапиталЪ – Энергетический | | |  | Норд Капитал УК
Фонды в управлении: Норд-капитал - Облигации, Норд-капитал - Акции, Первый структурированный Норд-капитал - Облигации, Норд-капитал - Акции, Первый структурированный | | |  | Тройка Диалог
Фонды в управлении (показать все): Тройка Диалог - Телекоммуникации, Тройка Диалог - Добрыня Никитич, Тройка Диалог - Дружина, Тройка Диалог - Илья Муромец, Тройка Диалог - Фонд денежного рынка, Тройка Диалог - Рискованные облигации, Тройка Диалог - Потенциал, Тройка Диалог - Металлургия, Тройка Диалог - Электроэнергетика, Тройка Диалог — Компании рынка драгоценных металлов, Коммерческая недвижимость, Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Татарстан, Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Красноярского края, Тройка Диалог - Федеральный, Тройка Диалог - Потребительский сектор, Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Московской области, Тройка Диалог - Нефтегазовый сектор, Тройка Диалог - Финансовый сектор, Тройка Диалог — Инфраструктура, Тройка Диалог - Жизнь, Сколково - Нанотех, Тройка Диалог – Индекс РТС Стандарт, Тройка Диалог - БРИК, Тройка Диалог - Агросектор, Тройка Диалог — Глобальный Интернет, 3Д - КИНО Тройка Диалог - Телекоммуникации, Тройка Диалог - Добрыня Никитич, Тройка Диалог - Дружина | | |  | УралСиб
Фонды в управлении (показать все): УралСиб Фонд Консервативный, УралСиб Фонд Первый, УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций, УралСиб Фонд Перспективных вложений, УралСиб Фонд Профессиональный, Арендный, УРАЛСИБ - Земельные инвестиции, УралСиб Инфраструктура и Связь, УралСиб Энергетическая перспектива, УралСиб Металлы России, УралСиб Российские финансы, УралСиб Нефть и Газ, Корпоративный, Стратегический, УралСиб – Перспектива, УралСиб Фонд Денежного рынка, УралСиб Золото УралСиб Фонд Консервативный, УралСиб Фонд Первый, УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций | | | | Лидер
Фонды в управлении (показать все): Газовая промышленность – Облигации, Газовая промышленность – Акции, Народное достояние, Страховые инвестиции, Лидер-инновации, Переведеновский Газовая промышленность – Облигации, Газовая промышленность – Акции, Народное достояние | | | | РЕГИОН Девелопмент
Фонды в управлении (показать все): Югра Недвижимость, ЮГРА Коммерческая Недвижимость, Югра Рентный Фонд, ЮграФинанс - Рантье, Территория Югра, РЕГИОН Земельный фонд, Регион Жилая Недвижимость, Югра Недвижимость 2, МИРНЫЙ ДОМ, РЕГИОН Строительный, Бизнес Недвижимость Югра Недвижимость, ЮГРА Коммерческая Недвижимость, Югра Рентный Фонд | | | | ТРАНСФИНГРУП
Фонды в управлении (показать все): ТрансФинГруп – Фирменный, ТрансФинГруп – Скорый, ТрансФинГруп – Магистральный, ТрансФинГруп - Логистический, ТрансФинГруп — Продовольственный, ЮграФинанс - Максимальный, Спектр, Дальние дачи ТрансФинГруп – Фирменный, ТрансФинГруп – Скорый, ТрансФинГруп – Магистральный | | |
Ещё по теме:
- «Лидер» порвал с Fitch // РБК daily
- Cпециализированный фонд целевого капитала Государственного музея-заповедника «Петергоф» выбрал УК «Газпромбанк-Управление активами» в качестве доверительного управляющего
- Investfunds подвел итоги ежегодного конкурса "Угадай доходность" за 2011 год.
- ПИФы погрязли в убытках // Quote.rbc.ru
- Рейтинг на уровне «А» для ОПИФ «Альянс РОСНО - Облигации»1
|
|
