Интернет-конференции

Конференция на тему: «ПОЛОЖЕНИЕ О РИСКАХ» на вооружении управляющих компаний и негосударственных пенсионных фондов Дата проведения: 07.12.2010 Время проведения конференции: 15.00 - 17.00 Участники(эксперты): - Дмитрий Николаевич Александров НЛУ, Президент - Александр Николаевич Арефьев ФСФР, Заместитель начальника Управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями - Михаил Юрьевич Иванов РТС, Вице-президент, Руководитель Управления бизнес-развития - Ольга Геннадьевна Кондратьева Инфинитум, Руководитель направления спецдепозитарной деятельности - Юрий Евграфович Крупнов ТРАНСФИНГРУП, Генеральный директор - Наталия Владимировна Плугарь ВТБ Капитал Управление Активами, Генеральный директор - Денис Юрьевич Рудоманенко УК Открытие, Исполнительный директор - Андрей Алексеевич Салащенко РТС, Член Правления, Директор Департамента по взаимодействию с органами власти и профорганизациями ОАО "РТС"
7 декабря с 15:00 до 17.00 мск ОАО «Фондовая биржа РТС» совместно с информационным порталом Investfunds.ru на сайте www.investfunds.ru проводят интернет-конференцию «ПОЛОЖЕНИЕ О РИСКАХ» на вооружении управляющих компаний и негосударственных пенсионных фондов». Вступление в силу «Положения о снижении (ограничении) рисков…» является знаковым событием, как для рынка коллективных инвестиций, так и для рынка производных финансовых инструментов. В результате управляющие компании получают возможность не только повысить эффективность управления активами, но и создавать новые продукты. Однако у участников рынка возникает достаточно много вопросов, связанных с внедрением и адаптацией данного Положения. Цель данной конференции максимально емко ответить на все вопросы, связанные с практическим применением Приказа ФСФР РФ № 09-45/пз-н управляющими компаниями. Вопросы к участникам интернет-конференции можно задавать на сайте www.investfunds.ru с 1 декабря до 14:00 часов 7 декабря 2010 года. Темы: • Сущности новаций: цели и практический замысел; • Основные тезисы и пункты Приказа ФСФР РФ № 09-45/пз-н; • Методические рекомендации по внедрению и адаптации; • Новые правила расчета рыночной стоимости активов; • Возможность применения производных финансовых инструментов в текущих реалиях: учет фьючерсов и опционов, предоставление отчетности; • Новые возможности в развитии отрасли коллективных инвестиций; • Расширение набора инвестиционных стратегий и инструментов; • Управление рисками (хеджирование) и создание портфелей с гарантией возврата инвестиционного капитала; Материалы и презентации для управляющих компаний: http://www.rts.ru/ru/forts/for-asset-managcompanies.aspx
[07.12.10 17:08] Ларичев Константин [Investfunds.ru] Уважаемые дамы и господа! Время нашей конференции истекло. Спасибо всем участникам за интересную дискуссию и оперативные ответы. Ждем Вас снова на наших конференциях! PS. Большая просьба к экспертам: ответить на оставшиеся вопросы. Возможность для этого будет предоставлена до 09.12.2010. Спасибо!
29. [07.12.10 15:59] Мамонтов Аркадий Игоревич Вопрос по поводу отчётности в соответствии с положением об ограничении рисков: Слышал про ПО FORManager, позволяющее такую отчётность автоматизировать. Что вы можете сказать об этом ПО? Есть ли на рынке другие подобные продукты?
[07.12.10 15:04] Ларичев Константин [Investfunds.ru] Уважаемые посетители сайта и эксперты, разрешите объявить нашу конференцию открытой.
28. [07.12.10 14:59] Бителёва Анастасия Вопрос касается раздела IV Приказа 09-45/пз-н, касающегося заключения сделок репо за счет средств ПИФов и НПФов. Верно ли следующее утверждение, касающееся данного пункта, одновременно с ограничениями на заключение сделок репо, установленными ранее в Типовых правилах доверительного управления ПИФов: «Управляющая компания не вправе совершать сделки репо, подлежащие исполнению за счет имущества фонда за исключение случаев, предусматривающих получение денежных средств для обмена или погашения инвестиционных паев при недостаточности денежных средств, составляющих фонд, или в случае, если указанные сделки заключаются при условии одновременного соблюдения требований, установленных разделом IV Приказа 09-45/пз-н»? Спасибо.
27. [07.12.10 14:43] Самойленко Петр Для чего в регламенте управления рисками, опубликованном на сайтах НЛУ и РТС введены количественные ограничения на коэффициент эффективности, а также введен коэффициент влияния волатильности. Ответы: [08.12.10 08:57] Михаил Юрьевич Иванов [РТС, Вице-президент, руководитель управления бизнес – развития рынка FORTS] Вопрос относительно коэффициента эффективности вполне закономерен. В «Положении о снижении рисков…» в пункте 3.2.4 указаны формальные требования к оценке эффективности «инвестиций в финансовые инструменты по срочным контрактам, по которым рассчитывается величина совокупной короткой позиции». Очевидно, из указанной в нем формулировки не следует, что должны накладываться какие-то ограничения на коэффициент. Однако, на взгляд разработчиков регламента, формального коэффициента, описанного в Положении, недостаточно. Более того, при отслеживании только этого коэффициента может сложиться ситуация, при которой хеджирование будет характеризоваться крайне низкой эффективностью. Дабы избежать этого, можно использовать дополнительный показатель, приведенный в Регламенте. На наш взгляд, с точки зрения следования букве закона и при этом реального мониторинга эффективности хеджирующих операций, имеет смысл использовать сразу два показателя: описанный в Положении и представленный в Регламенте. Что касается конкретных значений ограничений, их ваша компания может задавать самостоятельно. Что касается коэффициента влияния волатильности, он предназначен для оценки влияния существенного изменения уровня подразумеваемой волатильности на стоимость суммарной позиции. Его использование является добровольным и не предусмотрено Положением, однако целесообразно с точки зрения риск-менеджмента.
26. [07.12.10 14:32] Евтушенко Тамара Ивановна В пп.2) п.2.14 используется понятие «цена закрытия». На цены закрытия какой биржи должен ориентироваться СД для осуществления контроля? Ответы: [07.12.10 17:06] Андрей Алексеевич Салащенко [РТС, Член Правления, Директор Департамента по взаимодействию с органами власти и профорганизациями ОАО "РТС"] Приказ 09-45/пз-н не даёт рекомендаций по этому вопросу. На практике можно использовать цены закрытия на бирже с наибольшим оборотом по данной ценной бумаге.
25. [07.12.10 14:28] Захаров Сергей Валерьевич Исходя из п.2.12. Приказа ценные бумаги, биржевые товары и финансовые инструменты по срочным контрактам могут составлять покрытие совокупной короткой позиции при условии соблюдения требований к коэффициенту корреляции. Следовательно, может ли управляющая компания рассчитывать коэффициент корреляции самостоятельно, соблюдая требования Приказа или использовать значения, рассчитанные биржей? Ответы: [07.12.10 17:32] Денис Юрьевич Рудоманенко [УК Открытие, Заместитель Председателя Правления, операционный директор ООО «Управляющая компания «ОТКРЫТИЕ»] Не только может, но и должна. Как правильно заметил Юрий Евграфович, сложные схемы покрытия бирже будет сложно предвосхитить. УК встает перед выбором – воспользоваться специализированным ПО, доработать имеющийся софт или делать руками в экселе. Последний вариант на первых порах будет предпочтительней, так как всегда полезно понимать суть происходящего, а не пользоваться готовым «черным ящиком». И еще я бы рекомендовал на этапе ознакомления с новшеством не строить сложные схемы покрытия. [07.12.10 15:49] Юрий Евграфович Крупнов [ТРАНСФИНГРУП, Генеральный директор] Скорее всего, УК придется считать все самостоятельно, т.к. покрытие в большинстве случаев будет состоять более чем из одной бумаги. Коэффициент корреляции будет рассчитываться по совокупному портфелю бумаг, вошедших в покрытие. Биржа не сможет рассчитывать корреляцию по всем возможным портфелям.
24. [07.12.10 14:24] Черепанов Андрей Если внесено изменение хотя бы в отношении одного актива в покрытии, то требование к коэффициенту корреляции на предыдущий рабочий день (больше 0,7) предъявляется к каждому активу в поктрытии (в т.ч. "неизменному"), а не только к "измененному" Ответы: [07.12.10 15:48] Юрий Евграфович Крупнов [ТРАНСФИНГРУП, Генеральный директор] Требование «больше 0.7» относится к коэффициенту корреляции портфеля бумаг, входящих (выбранных) в покрытие. Если меняется коэффициент корреляции одной бумаги, соответственно меняется и общий.
23. [07.12.10 13:17] Наталья Согласно постановлению правительства номер 63 об утверждении правил размещения резервов НПФ срочные сделки должны совершаться в целях уменьшения риска снижения стоимости пенсионных резервов. Вопрос в следующем: допустимо ли открывать длинную позицию по фьючерсному/опционному контракту при управлении пенсионными резервами в соответствии с «положением о рисках»? Ответы: [07.12.10 16:11] Наталия Владимировна Плугарь [ВТБ Управление Активами, Генеральный директор] Спасибо за вопрос. Приобретение срочных инструментов в портфеле пенсионных резервов возможно в целях хеджирования рисков при наличии в Управляющих Компаниях соответствующего регламента и соблюдение требований постановления ФСФР по ограничению рисков.
22. [07.12.10 13:09] Грачева Евгения Николаевна В случае, если рассчитывается покрытие совокупной короткой позиции по срочным контрактам, базовым активом которых являются индексы, должно ли покрытие состоять из всех ценных бумаг, входящих в индекс? Например, если рассчитывается покрытие по совокупной короткой позиции для финансовых инструментов, базовым активом которых является индекс РТС, могут входить в покрытие только несколько бумаг из индекса, при условии соблюдения требований к коэффициенту корреляции? Ответы: [07.12.10 16:01] Юрий Евграфович Крупнов [ТРАНСФИНГРУП, Генеральный директор] Да, могут. Главное, чтобы коэффициент корреляции был более 0.7 на момент открытия короткой позиции, и величина выбранного покрытия превышала совокупную короткую позицию.
21. [07.12.10 13:07] Бителёва Анастасия В интересах вкладчиков фондов, планируется ли регулятором сформулировать более конкретные критерии по определению степени эффективности инвестиций в финансовые инструменты по срочным контрактам средств ПИФ, средств пенсионных резервов и накоплений? Какова роль Cпец. Депозитария в определении эффективности работы УК со срочными инструментами? Обязан ли Спец. депозитарий отслеживать выполнение УК процедур, прописанных в Положении о рисках УК? Спасибо!
20. [07.12.10 12:57] Демченко Николай Могу ли я продавать деривативы на ETF? И как их тогда покрывать? Аналогичный вопрос про деривативы на ПАИ.
19. [07.12.10 12:54] Мухамедгалеев Рустам Как Ваши деревотивы помогут мне увеличить бонусы? А как нам сделать чтобы пришло больше пайщиков? Как увеличить продажи? Ответы: [07.12.10 17:32] Михаил Юрьевич Иванов [РТС, Вице-президент, руководитель управления бизнес – развития рынка FORTS] Рустам, это правильные и честные вопросы!)) Увеличение Ваших бонусов, как мне видится, зависит от трех факторов: количества пайщиков, суммы в управлении и качества управления. Для решения этих задач УК наделили главным инструментом - Приказом ФСФР № №09-45/пз-н. Документ открывает несколько возможностей: Во-первых, стали доступны новые стратегии и инструменты, которые способствуют повышению эффективности управления средствами клиентов; Во-вторых, УК получили возможность ввести новые продукты, т.е. существенно расширить свою продуктовую линейку (например, стратегии с защитой капитала, стратегии, приносящие доход на «боковом» рынке и т.д.); В-третьих, используя основную функцию производных (страхование рисков), появилась возможность защищать портфели, т.е. повысить для пайщика привлекательность существующих фондов путем нивелирования ценовых рисков; В-четвертых, введение новых продуктов, которые практически отсутствуют на рынке или являются конкурентной альтернативой существующим, позволяет привлекать клиентов и из «чужих» целевых групп (например, индивидуальное ДУ, Private Banking и т.д.). Подводя итог, на мой взгляд, необходимо: - обучить сотрудников; - настроить в компании процессы по работе с деривативами; - разработать и предложить конкурентный продукт либо модернизировать «старые»; - выстроить коммуникации с клиентами, например, на основе свойств или отличительных особенностей продукта.
18. [07.12.10 12:53] Соловьев Анатолий Евгеньевич Сегодня биржа РТС начала расчет индекс волатильности, а не рано ли для нашего маленького рынка? Какова его тогда практическая польза? Ответы: [07.12.10 17:14] Михаил Юрьевич Иванов [РТС, Вице-президент, руководитель управления бизнес – развития рынка FORTS] Да, сегодня Биржа РТС начала рассчитывать Российский индекс волатильности (код RTSVX) - первый на нашем рынке биржевой индикатор, отражающий ожидания участников торгов относительно потенциальных движений Индекса РТС и, как следствие, всего фондового рынка. Индекс рассчитывается по текущим котировкам опционов на Индекс РТС, которые являются самыми ликвидными на нашем опционном рынке. Главное его достоинство в том, что он является простым, наглядным и доступным любому инвестору индикатором неопределенности, царящей на фондовом рынке. В отличие от других индикаторов, оценивающих историческую, ретроспективную волатильность, Российский индекс волатильности позволяет судить о текущей оценке потенциальной волатильности непосредственных участников торгов . Он позволяет предсказывать рыночные потрясения и просто существенные движения рынка. Так, аналогичный индекс, рассчитываемый в Чикаго, называют «мерой страха инвестора», или «индексом страха». Здесь доступна его история с начала 2006 года и подробное описание индикатора: http://www.rts.ru/ru/index/rtsvx/. В частности, УК могут следить за данным индексом для того, чтобы планировать свои операции хеджирования, используя его как дополнительный сигнал для открытия хеджирующей позиции.
17. [07.12.10 12:51] Игнатенко Д Существуют или планируется ли разработка методических рекомендаций по внесению дополнений в договора доверительного управления (инвестиционную декларацию) средствами пенсионных резервов, а с 01.01.2012г. также и средствами пенсионных накоплений для предоставления возможности доверительному управляющему включать в состав активов негосударственного пенсионного фонда срочные контракты? Спасибо. Ответы: [07.12.10 18:47] Денис Юрьевич Рудоманенко [УК Открытие, Заместитель Председателя Правления, операционный директор ООО «Управляющая компания «ОТКРЫТИЕ»] Все рекомендации уже приведены в текстах Приказа ФСФР 10-44/пз-н для пенсионных накоплений и Постановления Правительства РФ №63 для пенсионных резервов. По накоплениям необходимо включить соответствующие опции, предусмотренные пунктами 16 и 49 Типового договора НПФ с УК. А для резервов внести в инвестиционную декларацию общие формулировки, допускающие инвестирование средств в срочные инструменты, и предусматривающие следующие условия: а) указанные сделки совершаются в целях уменьшения риска снижения стоимости пенсионных резервов; б) указанные сделки совершаются на торгах фондовых бирж; в) определение размера обязательств по указанным сделкам осуществляется клиринговой организацией;
16. [07.12.10 12:50] Плеханова Эльвира Наша учетная система не позволяет обсчитывать длинную и короткую позицию? По каким формулам это необходимо сделать? Ответы: [07.12.10 17:03] Андрей Алексеевич Салащенко [РТС, Член Правления, Директор Департамента по взаимодействию с органами власти и профорганизациями ОАО "РТС"] Вы можете найти расчёт формул в пунткте 1 (ОДП=ФьючОДП + ОпцОДП) и пункте 2 (ОКП=ФьючОКП + ОпцОКП) Приложения Приказа ФСФР России 09-45/пз-н. [07.12.10 16:37] Михаил Юрьевич Иванов [РТС, Вице-президент, руководитель управления бизнес – развития рынка FORTS] Все формулы, на основании которых происходят вычисления величин ОДП и ОКП, описаны в соответствующих пунктах Приложения к Положению о рисках (09-45 пн/з). Эти формулы Вы можете реализовать в своей учетной системе или использовать любой предложенный программный продукт с такими функциями. Например, в FOR Manager необходимо лишь подгрузить исходную информацию о портфеле и котировках, на основании которых алгоритм сам посчитает все величины, описанные в Приложении к Положению о рисках.
15. [07.12.10 12:49] Суворов Михаил Александрович В Положении о рисках определен, что сумма велечин ОДП, базовым активом которых является индекс, рассчитанный по соответствующему виду ценных бумаг, не может быть больше 30 %, если для такого вида ценных бумаг не предусмотрена меньшая доля. Следует ли рассматривать ограничение доли долговых инструментов также ограничением величины ОДП по срочным контрактам, базовым активом которых являются облигации
14. [07.12.10 12:44] Приходько С.В. РТС очень активно привлекает УК на рынок FORTS, что очень приятно. С типовыми правилами Вы помогли, но также необходимы Ваши консультации по поводу вопросов реализации расчета схемы покрытия на стороне УК? Делать в Excel, т.к. в учетных системах нет такой функции? Ответы: [07.12.10 16:33] Михаил Юрьевич Иванов [РТС, Вице-президент, руководитель управления бизнес – развития рынка FORTS] Помимо консультаций, связанных с методологическими аспектами, мы предлагаем участникам рынка использовать систему FOR Manager, главной задачей которой является расчет схемы покрытия как по реальному портфелю, так и по различным модельным ситуациям. Основные функции программы: 1. Проверка корректности использования комбинации фьючерсов и/или опционов для хеджирования портфеля ценных бумаг. 2. Проверка корректности использования комбинации фьючерсов и/или опционов для замены базового актива. 3. Моделирование различных вариантов хеджирования и замены базового актива деривативами. 4. Создание отчета со схемой хеджирования для последующей передачи его специализированному депозитарию. Важным преимуществом FOR Manager можно считать возможность проведения проверки эффективности схемы хеджирования при использовании одной схемы покрытия в течении нескольких дней, а также индивидуально настраивать параметры обсчета для каждого из фондов. Таким образом, выгружать к Excel ничего не надо, программа сама посчитает схему покрытия, либо выдаст сообщение о несоответствии требованиям положения с указанием конкретных пунктов. [07.12.10 15:54] Юрий Евграфович Крупнов [ТРАНСФИНГРУП, Генеральный директор] РТС предлагает свое решение – продукт FORManager, о котором, надеюсь, еще будет сказано. Нам же пока ближе собственная автоматизация. Из учетной системы портфель выгружается в шаблон Excel, рассчитывается корреляция по отдельным бумагам, затем из них формируется покрытие и уже по нему рассчитываются все необходимые коэффициенты (бэта, корреляция, максимально допустимая короткая позиция по выбранному фьючерсу и т.п.). Эта же форма годится для отчета в спецдеп.
13. [07.12.10 12:32] Грачева Ольга Николаевна Пунктом 2.8 Приказа установлены финансовые инструменты, в случае приобретения которых, в состав Активов должно входить покрытие. Правильно ли мы понимаем, что величина совокупной короткой позиции определяется по всем инструментам, указанным в абз. 1 п. 2.8, базовым активом которых является одно и тоже имущество? Например, совокупная короткая позиция рассчитывается для всех фьючерсов и опционов (удовлетворяющих требованию абз. 1 п.2.8.), которые входят в Активы, базовым активом которых являются акции Газпрома? Или же под понятием «одно и тоже имущество (индекс)» понимается вид базового актива, т.е. ценные бумаги (различные акции, долговые инструменты и т.д.), индексы, товары и т.д.
12. [07.12.10 12:26] Загарулько Антон Хочу выразить мнение частного пайщика. Я ни чего не понимаю в ваших производных финансовых инструментах, но знаю одно, что если бы мне сказали, что Пиф застрахован, то я бы спал спокойно. Теперь вопрос ко всем участникам конференции – как узнать какие фонды страхуются, а какие нет? Ответы: [07.12.10 15:46] Наталия Владимировна Плугарь [ВТБ Управление Активами, Генеральный директор] Уважаемые Антон, Новые инструменты вводятся на рынок ценных бумаг с разными целями: во-первых, это диверсификация, то есть снижение рисков, во-вторых, увеличение доходности вложений. Однако любые вложения на рынке ценных бумаг априори рискованные, и об этом должны предупреждать всех пайщиков при приобретении ими паев. Если вы готовы рискнуть с целью получения высокой доходности, вы можете покупать паи, если вы не готовы рисковать своими денежными средствами, паи лучше не покупать. На сегодняшний момент застраховать можно свою профессиональную ответственность за операционные риски, но не за рыночные. Рыночные риски не страхуются. Именно для хеджирования рыночных рисков используются производные финансовые инструменты, поэтому их и добавили для использования в ПИФах.
11. [07.12.10 12:25] Смирнова Надежда Предполагает ли Положение о рисках предоставление в спецдепозитарий регламента управления рисками, утвержденного управляющей компанией Ответы: [07.12.10 15:57] Наталия Владимировна Плугарь [ВТБ Управление Активами, Генеральный директор] Уважаемая Надежда, поскольку отношения между Спецдепозитарием и Управляющей Компанией регулируются договором, то можно в указанный договор внести обязанность Управляющей Компании предоставлять Спецдепозитарию Регламент управления рисками. Нормативные документы такой обязанности не содержат. [07.12.10 15:44] Юрий Евграфович Крупнов [ТРАНСФИНГРУП, Генеральный директор] Согласно п.п. 3.3. Положения 09/45 пз-н УК должна просто утвердить регламент управления рисками, предоставлять его в спецдеп необязательно. По опыту - если в регламенте прописан формат отчетности для спецдепозитария, то желательно согласовать с ним хотя бы эту часть.
10. [07.12.10 12:12] Резник Алексей Ожидается ли бум ETFов в России в ближайщий год? Почему это может быть популярно в России и почему это популярно на Западе? Ответы: [07.12.10 19:14] Наталия Владимировна Плугарь [ВТБ Управление Активами, Генеральный директор] Спасибо за вопрос. Индустрия ETF активно развивается. За последние 10 лет AUM под их управлением, зарегистрированных в юрисдикции США, вырос более чем в 10 раз и составляет в настоящее время более 920 млрд.долларов. Активы под управлением mutual funds в США за этот же период вырос лишь вдвое и составляет сейчас около 11,5 трлн.долларов. Несмотря на значительную разницу в AUM, ETF развиваются динамичнее mutual funds. Насколько мне известно, законодательства, регулирующего создание и обращение ETF в российской юрисдикции, пока не разработано. Что касается создания новых ETF на Россию, то этот процесс будет продолжаться по мере общего развития национального фондового рынка. Основные преимущества ETF перед mutual funds – ликвидность, меньшие транзакционные издержки, заключение высокорискованных сделок с ними (продажа без покрытия, покупка с плечом, структурированные сделки и т.п.) [07.12.10 16:12] Михаил Юрьевич Иванов [РТС, Вице-президент, руководитель управления бизнес – развития рынка FORTS] Начну ответ со второй части вопроса и обозначу генеральную линию. Разработчики ETF – УК (в нашей классификации) – постепенно из активных управляющих средствами клиентов превращаются в создателей продуктов, которые привязываются к каким-либо индикаторам и следуют им. Причем, следуют с минимальными отклонениями. УК перекладывают риск инвестиции на клиента (инвестора), что снимает риск для имиджа самих управляющих и отрасли в целом. Таким образом, управляющая компания из разряда «трейдера» переходит в разряд «конструктора простых продуктов» из множества сложных. На наш взгляд, в настоящий момент зарождаются следующие тенденции: - увеличение популярности инструментов типа ETF и перетекание в них ликвидности из различных стандартных финансовых инструментов (акции, облигации, деривативы и т.д.); - реализация продуктов на базе фьючерсов и опционов; - рост ликвидности производных инструментов. При этом биржевая инфраструктура в руках УК – это набор инструментов (инструменты, сервисы, технологии, ликвидность) для создания интересных стратегий и продуктов.
9. [07.12.10 12:10] Ларионов Максим Витальевич Вопрос о ликвидности опционного рынка к представителям биржи. Какие прогнозы по улучшению ликвидности вы можете озвучить, а главное когда и за счет каких факторов? Где искать объемы, т.к. кроме Индекса и Сбера стаканы слабенькие? Ответы: [07.12.10 17:00] Михаил Юрьевич Иванов [РТС, Вице-президент, руководитель управления бизнес – развития рынка FORTS] Перед ответом обозначу текущую ситуацию на опционном рынке РТС: среднедневной оборот по опционам в ноябре этого года составил порядка 10 млрд. руб.(137 390 контрактов), при этом среднедневной объем открытых позиций превысил 100 млрд.руб. (1 865 000 контрактов). А, например, к текущему моменту, за сегодняшний неполный день, участники наторговали чуть менее 23 млрд. руб. По сути, объем торгов уже превышает докризисный уровень, а это весьма показательно. Причем, в этом смысле наблюдается положительная тенденция, то есть рост активности торгов. Основные на данный момент опционные «фишки»: Индекс РТС, Сбербанк, Доллар/рубль, Газпром и золото. Основные направления нашей деятельности, целью которых является увеличение активности и привлечение ключевых групп участников: 1. Создание и развитие опционных десков; 2. Работа с маркет-мейкерами; 3. Привлечение и обучение частных инвесторов; 4. Выведение крупных иностранных банков и инвесткомпаний на российский рынок опционов; 5. Содействие выходу на рынок фьючерсов и опционов управляющих компаний (ПИФ и НПФ); 6. Стимулирование создания и развитие собственного трейдинга профучастников. В текущей структуре открытых позиций (держателей позиций) доминируют четыре категории участников: нерезиденты (39%), российские юр.лица (23%), частные инвесторы (21%), собственные операции инвесткомпаний и банков (15,5%). Что касается работы маркет–мейкеров, сейчас на каждом опционном контракте работает по несколько провайдеров ликвидности. Например, на опционах на индекс РТС их четыре. Сейчас они держат спрэд порядка 150 - 200 пунктов объемом 100 контрактов каждый, что в сумме дает 400. Думаю, это отличные условия для проведения операций. Также не стоит забывать об опционных десках и голосовых брокерах, где вы в любой момент найдете контрагента по сделке. Как следствие, у управляющих компаний не возникает проблем с открытием опционных позиций практически любого объема, как в «стакане», так и на голосовом деске. Здесь представлен список голосовых площадок и потенциальных контрагентов на рынке опционов: http://www.derex.ru/PublicationPage.aspx/120.
8. [07.12.10 12:03] Смирнова Анастасия Добрый день! Прошу уточнить: могут ли обязательства по срочным контрактам входить в состав активов ПИФа, относящегося к категории индексных фондов? (п. Приказа № 08-19/пз-н). Спасибо! Ответы: [07.12.10 15:49] Наталия Владимировна Плугарь [ВТБ Управление Активами, Генеральный директор] Уважаемая Анастасия, исходя из Положения о составе и структуре активов индексные фонды не могут вкладываться в инструменты срочного рынка.
7. [07.12.10 11:33] Ипатова С. Положение по срочным сделкам устанавливает возможность совершать срочные сделки при обязательном условии ежедневного расчета СЧА. Вправе ли УК совершать срочные сделки до соответствующих изменений в 05-21/пз-н, определив обязательность ежедневного расчета для интервальных и закрытых фондов в Правилах определения стоимости активов? Ответы: [07.12.10 16:04] Наталия Владимировна Плугарь [ВТБ Управление Активами, Генеральный директор] Спасибо за вопрос. С моей точки зрения, это не противоречит Законодательству.
6. [07.12.10 11:33] Ипатова С. При расчете значения ОДП используется значение цены базового актива срочного контракта., определяемая в соответствии с требованиями норм. актов ФСФР. Верно ли следующее: для ПИФ значение цены базового актива – это признаваемая котировка, определенная на биржевой площадке, установленная Правилами определения стоимости активов, для пенсионных накоплений – это цена, определенная по 06-155/пз-н, а для пенсионных резервов цена для спецдепа и УК разная – спецдепы для контроля применяют цену по 10-37/пз-н, а управляющие - цену, установленную договором , т.к. для управляющих указанная цена не определена норм. актами? Ответы: [07.12.10 15:27] Ольга Геннадьевна Кондратьева [Инфинитум, Руководитель направления спецдепозитарной деятельности СД «ИНФИНИТУМ»] Согласно п.1.4 Порядка определения величин, необходимых для соблюдения требований, связанных с приобретением за счет активов финансовых инструментов по срочным контрактам, для определения величин ОДП и ОКП используется цена базового актива срочного контракта, применяемая для определения структуры активов. В отношении пенсионных резервов такая цена определяется в соответствии с приказом ФСФР России от 08.06.2010 № 10-37/пз-н. По нашему мнению, эта цена должна применяться как специализированным депозитарием, так и управляющей компанией при расчете величин, предусмотренных Положением о рисках.
5. [07.12.10 10:58] Карасёва Юлия Евгеньевна Добрый день! Как производится учет и осуществляется контроль над сделками по срочным контрактам, позиции по которым закрыты по состоянию на конец торгового дня? Спасибо.
4. [02.12.10 20:08] Буров Константин Михайлович Вопросы к представителям управляющих компаний и биржи РТС. Коллеги, как Вы оцениваете востребованность продуктов, основанных на срочных контрактах? Была ли потребность Ваших клиентов в таких вещах? На основании чего Вы принимаете решение о введении в линейку таких новых продуктов и, вообще, о выходе на рынок производных контрактов? Ответы: [07.12.10 15:53] Михаил Юрьевич Иванов [РТС, Вице-президент, руководитель управления бизнес – развития рынка FORTS] Добрый день всем участникам конференции и моим коллегам! Конкуренция, рыночная волатильность и ряд других факторов способствуют тому, чтобы управляющие искали для своих клиентов более конкурентоспособные стратегии и продукты. Очевидно, что со временем эта тенденция будет лишь усиливаться, управляющие активами будут брать на вооружение производные инструменты и на основе их свойств создавать более интересные функции выплат и качественно новые стратегии, обладающие заранее заданными свойствами. Например, такие продукты могут быть особенно интересны для НПФов, поскольку они позволяют получать прогнозируемый доход при полном отсутствии рыночного риска. По нашим оценкам сейчас более 60 инвестиционных компаний и банков могут предложить такие решения в различных формах упаковки (классическое ДУ, ОФБУ, банковские индексируемые депозиты и т.д.), а теперь и в качестве фондов. Если резюмировать, у УК появилось место для маневра в виде создания конкурентных преимуществ, которыми некоторые поспешат воспользоваться. Если же говорить не только об управляющих компаниях, а в целом о рынке структурных (комбинированных) продуктов, в ближайшее время мы ожидаем существенный рост спроса на подобные продукты и, как следствие, рост этого рынка. При этом, очевидно, управляющим компаниям ПИФов и НПФов необходимо включаться в данный процесс, чтобы не потерять клиентов, которые могут перевести активы к конкурентам из других отраслей, например, Private Banking и индивидуального ДУ. [07.12.10 14:17] Наталия Владимировна Плугарь [ВТБ Управление Активами, Генеральный директор] Спасибо за вопрос. Хотелось бы отметить, что продукты, связанные с использование производных инструментов с каждым года приобретают все большую популярность. При принятии решения мы руководствуемся клиентским спросом и дальнейшим потенциалом развития как рынка производных инструментов в целом, так и рынка коллективных инвестиций.
3. [02.12.10 13:27] Шумило Сергей Насколько реально зарегистрировать Правила ДУ ИПИФ хедж-фонд при включении в состав фонда инструментов срочного рынка в соответствии с 09-45/пз-н? Спасибо Ответы: [07.12.10 15:38] Андрей Алексеевич Салащенко [РТС, Член Правления, Директор Департамента по взаимодействию с органами власти и профорганизациями ОАО "РТС"] Согласно пункту 1.4 Положения о составе и структуре активов АИФов и активов ПИФов хедж-фонд может быть интервальным и закрытым. В соответствии с данным Положением в состав активов хедж-фонда могут входить срочные инструменты. Так что, если правила будут соответствовать другим требованиям, предъявляемым действующим законодательством, ничто не должно помешать зарегистрировать интервальный хедж-фонд с срочными контрактами.
2. [02.12.10 11:45] Лопаткина Екатерина Планируется ли силами НЛУ, ФСФР, профсообществом разработать методические рекомендации по учету срочных контрактов, или возможно, нормативный акт, который бы определил принципы учета срочных контрактов для управляющих компаний или формы отчетности, позволяющие понимать не только дебиторскую задолженность, как это есть сейчас, но и позицию по срочным контрактам? Ответы: [07.12.10 17:28] Дмитрий Николаевич Александров [НЛУ, Президент] Такие планы есть. Приглашаем к участию в совместной рабочей группе представителей заинтересованных организаций. Считаем, что рабочая группа должна состоять из представителей УК, спецдепозитариев, РТС и ФСФР. [07.12.10 15:39] Андрей Алексеевич Салащенко [РТС, Член Правления, Директор Департамента по взаимодействию с органами власти и профорганизациями ОАО "РТС"] Мы совместно с НЛУ и заинтересованными участниками рынка постараемся разработать и согласовать в рабочем порядке с ФСФР России соответствующие методические рекомендации по работе со срочными контрактами для управляющей компании. При этом, на мой взгляд, такие методические рекомендации должны охватывать как вопросы забалансового учета позиций по срочным контрактам, взаимодействия УК, так и, например, вопросы взаимодействия с спецдепозитариями в части предоставления сведений по хеджирующим позициям, внутреннего контроля за соблюдением требований ФСФР России в части работы с деривативами.
1. [02.12.10 11:22] Лопаткина Екатерина Вопрос по приказу 09-45/пз-н: п. 2.4. – есть ли однозначное понимание, по какой шкале необходимо рассматривать рейтинги международных агентств – в иностранной валюте или национальной валюте? п. 2.4. – для депозитов используются рейтинги кредитных организаций, а для облигаций рейтинг самой эмиссии, а не эмитента? п. 2.4.1. – что все-таки включается в дебиторскую задолженность? Только деньги у брокера, за исключением обязательств по внебиржевым сделкам? Если у меня деньги у брокера для работы на ММВБ – они включаются? А текущие купоны должны включаться (по правилам учета по ПИФам, резервам и накоплениям текущие купоны включаются в дебиторскую задолженность, а не в стоимость ценных бумаг)? А суммы от погашения купона, тела облигации или частичного погашения, которые находятся в пути (срок погашения наступил, но деньги еще не поступили, обычно – это дебиторская задолженность)? Прочая дебиторская задолженность?