Интернет-конференции

Конференция на тему: Актуальные инструменты инвестирования для опытных инвесторов. Российские фонды ETF - специфика, преимущества, риски Дата проведения: 03.08.2010 Время проведения конференции: 15:00-16.30 Участники(эксперты): - Андрей Анатольевич Коровкин ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс, Директор по развитию фондов и доверительного управления - Олег Валерьевич Ларичев ИК Тройка Диалог, Директор по инвестициям, управляющий директор - Светлана Викторовна Рыбина РТС, Директор Департамента фондового рынка
В условиях снижения ставок по банковским депозитам инвесторы ищут новые способы вложения капитала. Управляющие компании, реагируя на спрос, выводят на рынки новые продукты. В ситуации высокой рыночной волатильности пользуются популярностью индексные ПИФы. Так в начале месяца УК Тройка Диалог вывела на рынок новый индексный фонд «Тройка Диалог – Индекс РТС Стандарт», являющийся аналогом ETF (биржевого индексного фонда). Какие возможности предоставляет пайщикам индексные ПИФы? Чем ETF отличается от уже существующих индексных ПИФов? Появятся ли в ближайшем будущем другие индексные фонды и ETF, и спровоцирует ли это массовый приток инвесторов в ПИФы? О специфике индексных фондов, стратегиях инвестирования в текущих условиях, нюансах и перспективах российских аналогов ETF и многом другом вам расскажут наши эксперты
[03.08.10 16:30] Валерия Антонова [Investfunds.ru] Уважаемые дамы и господа! Время нашей конференции истекло. Спасибо всем участникам за интересную дискуссию и оперативные ответы. Ждем Вас снова на наших конференциях! PS. Большая просьба к экспертам: ответить на оставшиеся вопросы. Спасибо!
28. [03.08.10 16:29] Трофимчук Иван Николаевич каков будет минимальный лот на бирже? и когда начнутся торги? Ответы: [03.08.10 16:46] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] о дате начала обращения фонда на RTS Standard и соответствующих параметрах биржа даст пресс-релиз в ближайшее время.
27. [03.08.10 16:19] Ольга С преимуществами понятно... А какие основные риски несет инвестор, выкладываясь в ETF? И присущи ли эти риски фонду Тройки Диалог? Ответы: [05.08.10 14:38] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Ольга, основной риск вложений в ETF – ценовой, и в случае нашего фонда это так. В теории риск прекращения биржевых торгов есть, но в этом случае ETF может обменять свои акции на базовый актив, а в нашем фонде есть возможность выйти по расчетной цене.
26. [03.08.10 16:09] К.Н. Тут на форуме промелькнула информация, что "ETF бывают различных видов: ETF акций, облигаций, товарные, валютные ETF, ETF недвижимости, маржинальные ETF". Действительно ли это так? никогда не слышал... ну я собственно и не эксперт =)
25. [03.08.10 16:05] Инга Ярославцева Вопрос к упраляющему ТКБ БНП Бариба... Планируется ли в вашей линейке подобный продукт?
24. [03.08.10 15:49] любопытный На кого в большей степени ориентирован данный фонд? На активных интрадэйщиков, или инвесторов с более пассивной стратегией? Ответы: [03.08.10 16:06] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] смотрите вопрос №17
23. [03.08.10 15:30] Костя Почему ФСФР все никак не разрешит законодательно создание у нас ETF? Если возможность, что ситуация изменится?
22. [03.08.10 15:24] Иванов Реально ли проводить арбитражные сделки между фондом и фьючерсом RTSS? Есть ли риски и подводные камни? Ответы: [03.08.10 16:11] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] Конечно реально, более того, индексный фонд типа ETF может рассматриваться как базовый актив для фьючерса на этот индекс. Вот почему успешные мировые ETF имеют арбитражную пару в виде фьючерса. При наличии двух этих инструментов пояляется эффект синергии, увеличивающей ликвидность обоих.
21. [03.08.10 15:17] Игорь Здравствуйте! Чем обусловлен выбор индекса РТС Стандарт в качестве специализации индексного ПИФа?
[03.08.10 15:00] Валерия Антонова [Investfunds.ru] Уважаемые посетители сайта и эксперты, разрешите объявить нашу конференцию открытой.
20. [03.08.10 14:44] Ирина Будет ли данный фонд торговаться на других биржах(ММВБ, LSE)?
19. [03.08.10 14:38] Карэн Хотелось бы поинтересоваться у присутствующих здесь экспертов подходящий ли сейчас момент для инвестирования? Иными словами, ваш прогноз движения индексов до конца года? Ответы: [03.08.10 17:29] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Григорий Исаев, Руководитель Группы торговых операций с фьючерсами, управление глобальных рынков, Тройка Диалог: Прогноз стратегов Тройки Диалог на конец кода – 1600 пунктов по Индексу РТС.
18. [03.08.10 14:34] Артур Будут ли Маркет Мейкеры котировать данный инсрумент? Какие параметры котирования? Гарантирует ли биржа, что залев в этот инструмент, я смогу его продать, а не зависну в нём навечно? Ответы: [03.08.10 17:27] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Григорий Исаев, Руководитель Группы торговых операций с фьючерсами, управление глобальных рынков, Тройка Диалог: Да, маркет-мейкеры будут поддерживать ликвидность, котируя узкий спред (от 5 базисных пунктов) на бирже. [03.08.10 16:06] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] котировать фонд в качестве маркет-мейкера будет ИК Тройка Диалог. Параметры котирования биржа раскроет на своем сайте в обычном порядке к моменту начала обращения паев. Качество поддержания котировок в указанных условиях и, соответственно, требуемая Вам гарантия лежит на маркет-мейкере, в свою очередь замечу, что в случае ПИФа, у Вас остается возможность погашения пая напрямую у Управляющей компании, как дополнительная возможность для выхода.
17. [03.08.10 14:27] Сергей С появлением индексного фонда на RTS Standard, какие новые возможности появятся у инвесторов? Ответы: [03.08.10 17:26] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] На этот вопрос ответит Григорий Исаев, Руководитель Группы торговых операций с фьючерсами, управление глобальных рынков, Тройка Диалог: По сути, фонд – это возможность купить и продать диверсифицированный портфель российских «голубых фишек» с минимальными издержками. Согласно исследованиям, большинство портфелей частных инвесторов в акции, которые не инвестируют в ПИФы, страдают от недостатка диверсификации. И фонд Тройка Диалог – Индекс РТС Стандарт призван помочь решить эту проблему быстро и недорого. [03.08.10 15:32] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] Во-первых, появляется новая возможность для всех категорий инвесторов – инвестирование в индекс. Во-вторых , новый инструмент будет интересен не только инвесторам – «пайщикам», но и другим участникам рынка – арбитражерам, спекулянтам. Индексный фонд RTS Standard можно рассматривать как базовый актив для фьючерса на индекс RTS Standard, это расширяет спектр новых совместных стратегий работы с другими инструментами рынков RTS Standard и Forts, таких как арбитраж: Индексный фонд против фьючерса на индекс RTS Standard или Индексный фонд против корзины акций.
16. [03.08.10 13:46] Ипатов Артур [частный инвестор] Правильно ли я понимаю что ETF будет торговаться на площадке RTS Standard? Почему для запуска торгов была выбрана именно эта площадка? В чём её преимущество? Ответы: [03.08.10 17:20] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Григорий Исаев, Руководитель Группы торговых операций с фьючерсами, управление глобальных рынков, Тройка Диалог: Преимущества этой площадки – прогрессивная система расчетов T+4. Наладить гладкий вторичный рынок паев такого фонда в рамках стандартной торговли T+0 на бирже ММВБ невозможно. [03.08.10 15:31] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] Да, ETF будет торговаться на RTS Standard. Преимущество RTS Standard, это технология отложенных расчётов, частичное преддепонирование денежных средств, торговля с 10:00 до 23:50, единая денежная позиция с FORTSом, гарантом исполнения сделок является Центральный контрагент (ЦК)
15. [03.08.10 13:44] Руслан Означает ли введение нового инструмента в список Стандарта, что биржа намерена расширять список торгуемых инструментов на данной площадке. Если да, то о каком количестве допущенных инструментов может идти речь. Ответы: [03.08.10 15:08] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] В планах Биржи расширение списка инструментов допущенных к торгам на рынке RTS Standard. Список акции будет расширен до 50 бумаг, входящих в индекс RTS. Также рассматривается список ликвидных облигаций. Плюс ко всему открывается возможность для таких инструментов как Индексный фонд RTS Standard.
14. [03.08.10 12:44] Н.О. Александров Вопрос к экспертам из РТС. Собираетесь ли вы в ближайшее время порадовать нас ещё каким-нибудь нововведением? Ответы: [03.08.10 15:31] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] Мы стараемся оперативно реагировать на потребности рынка и своевременно предлагать новые и актуальные продукты. Ближайшее нововведение – появление безадресного стакана для РЕПО операций с центральным контрагентом. Кстати, с паями Индексного фонда RTS Standard также можно будет проводить операции в РЕПО – стакане.
13. [03.08.10 12:08] Старков Александр Как я понял, этот фонд ориентирован на квалифицированных инвесторов. Будет ли УК публично раскрывать структуру фонда? Например, на своих сайтах. Ответы: [03.08.10 16:45] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] На этот вопрос также ответит мой коллега Григорий Исаев, Руководитель Группы торговых операций с фьючерсами, управление глобальных рынков, Тройка Диалог: Фонд предназначен для всех категорий инвесторов. Да, структура фонда будет раскрываться бирже РТС и транслироваться на сайт компании и в шлюз биржи.
12. [03.08.10 11:14] Добрый день! У фонда ТД - Индекс РТС Стандарт достаточно большая сумма минимального взноса. Получается, что этот фонд не будет привлекать пайщиков, и рассчитан скорее на биржевых игроков? Ответы: [03.08.10 17:18] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] На этот вопрос ответит Григорий Исаев, Руководитель Группы торговых операций с фьючерсами, управление глобальных рынков, Тройка Диалог: Значительных ограничений по объему для входа через биржу или внебиржевое брокерское обслуживание нет. Для минимизации издержек и ошибки следования индексу целесообразно погашать и создавать паи только крупными блоками.
11. [02.08.10 13:08] Карина Иванова Добрый день! Планируется ли в ближайшее время запустить фонд (ETF) на иностранный индекс? Ответы: [03.08.10 17:13] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Григорий Исаев, Руководитель Группы торговых операций с фьючерсами, управление глобальных рынков, Тройка Диалог: Мы планируем пополнить линейку активно управляемых фондов (не ETF) фондом акций, ориентированным на инвестиции в страны БРИК. Комментарии [03.08.10 12:24] Никитина Алена Карина, возможно, вам будет интересно http://pif.investfunds.ru/forums/showthread.phtml?p=21890#post21890
10. [02.08.10 11:46] Каренина Наталья Сергеевна Допустим рынок начал падать. Я не хочу терять свои деньги. В какой срок я смогу вывести свои средства из фонда и на какой момент будет рассчитываться стоимость моих паев? Ответы: [03.08.10 16:31] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] На этот вопрос ответит мой коллега Григорий Исаев, Руководитель Группы торговых операций с фьючерсами, управление глобальных рынков, Тройка Диалог: Если речь идет об обращении паев на бирже, то цена пая фиксируется сразу же при его продаже, как если бы вы продали акцию. В данном случае, поскольку речь идет о биржевой торговле, форвардное ценообразование, используемое при погашении паев через управляющую компанию, неприменимо. Комментарии [03.08.10 12:34] Никитина Алена Пост на тему падающего рынка и как можно от него застраховаться: http://pif.investfunds.ru/forums/showthread.phtml?t=3463
9. [01.08.10 01:40] Татьяна Здравствуйте. Какова ваша точка зрения относительно перспектив отраслей на второе полугодие 2010г, действительно ли оставшееся время можно назвать полугодием второго эшелона? Ответы: [03.08.10 17:15] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Григорий Исаев, Руководитель Группы торговых операций с фьючерсами, управление глобальных рынков, Тройка Диалог: Мы считаем, что весь российский рынок акций перспективен. Второй эшелон в силу меньшей ликвидности несет в себе больше рисков, но и подразумевает большую потенциальную доходность.
8. [30.07.10 17:52] Иванищев Сергей Антонович Какие активы входят в состав Фонда? И вообще как часто пересматривается портфель? Ответы: [03.08.10 15:46] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Портфель Фонда повторяет состав и структуру ИндексаRTS Standard. Индекс состоит из 15 наиболее ликвидных и капитализированных акций российского рынка. Портфель пересматривается только в случае изменения Индекса.
7. [30.07.10 16:50] Кучеров Артем Сергеевич Простите за дилетантизм, а что такое фонды ETF?? Ответы: [03.08.10 15:59] Андрей Анатольевич Коровкин [ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс, Директор по развитию фондов и доверительного управления] Добрый день. Если коротко, то ETF - это индексный инвестиционный фонд, паи (акции) которого обращаются на бирже. Основная идея ETF - дать возможность инвестору вместо приобретения корзины отдельный ценных бумаг, повторяющей какой-либо индекс, приобрести один финансовый инструмент, дающий экспозицию к корзине ценных бумаг соответствующего индекса. Для этого, помимо максимально точного следования индексу, ETF должен обладать высокой ликвидностью. Если же рассматривать ETF с точки зрения управления, то в зарубежной практике помимо фондов, осуществляющих полное повторение структуры соответствующего индекса через соответствующую корзину ценных бумаг, существуют также ETF, осуществляющие синтетическую репликацию соответствующего индекса через производные финансовые инструменты, в т.ч. свопы на соответствующий индекс. [03.08.10 15:43] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] ETF (Exchange Traded Fund) – торгуемый на бирже фонд, один из наиболее популярных инструментов биржевой торговли на западных биржах.
6. [30.07.10 16:33] София Уважаемые спикеры, расскажите, пожалуйста, в чем минусы и плюсы фондов ETF? Заранее спас ибо Ответы: [03.08.10 16:12] Андрей Анатольевич Коровкин [ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс, Директор по развитию фондов и доверительного управления] Добрый день. Основная зада ETF - максимально точное следование индексу. Вместе с тем у обычных открытых или интервальных паевых инвестиционных фондов отклонение динамики расчетной стоимости пая от динамики индекса может достигать нескольки процентов, что зачастую обусловлено изменением размера фонда в процессе выдачи/погашения паев. По этой причине ETF создаются либо в форме закрытого фонда, либо в форме открытого с существенными ограничениями на первичную выдачу/погашение паев: либо с большой минимальной суммой (порядка нескольки миллионов долларов), либо с предварительным уведомлением и длительным сроком проведения операции, либо с ограничением права подачи заявок на выдачу/погашение только для маркет-мейкеров фонда. Таким образом, основным операционным роском инвестора является риск потери фондом ликвидности, так как в ряде случаев биржевое обращение - это единственный доступный большинству инвесторов способ приобретения/продажи паев (акций) ETF. Вместе с тем крайне низкие издержки на управление фондом и проведение операций с его паями (акциями) делают подобный инструмент очень привлекательным и эффективным для инвесторов, реализующих индексные стратегии. [03.08.10 15:40] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Фонды ETF позволяют приобрести в рамках сделки с одной бумагой сразу весь индекс, то есть корзину бумаг, тем самым сокращая транзакционные издержки при биржевой торговле. Индексная структура портфеля ETF позволяет легко достичь приемлемого уровня диверсификации портфеля и не заботиться о его ребалансировании, так как это сделают управляющие фондом в рамках отслеживания индекса. Также с паями ETF можно делать все то, что можно делать c голубыми фишками – осуществлять маржинальные операции, открывать короткие позиции благодаря их ликвидности. [03.08.10 15:04] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] Если сравнивать ETF с «не индексными» фондами, то основным плюсом является сама стратегия индексного инвестирования. В долгосрочной перспективе, какие бы события не случались в той или иной стране, фондовые индексы показывают положительную динамику. Поэтому людей, желающих «инвестировать в индекс» становится все больше. В случае индексного фонда, задача Управляющего – точно следовать динамике индекса, а не опережать индекс. В этих условиях Управляющий не идет на риски, как это происходит в случае активного управления, а это означает для пайщика большую стабильность и уверенность. А плюс биржевого индексного фонда заключается в предоставлении инвесторам простого и понятного биржевого инструмента для инвестирования в выбранный индекс, которые можно покупать и продавать как обычную акцию.
5. [30.07.10 15:40] К.Н. Каким образом будет коррелировать стоимость пая (рассчитываемая по стандартным правилам) и его цена на бирже? Ответы: [03.08.10 15:22] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Управляющая компания будет в онлайновом режиме раскрывать структуру портфеля в течение торгового дня бирже РТС, а РТС соответственно будет пересчитывать индикативную текущую стоимость пая и раскрывать ее участникам торгов, чтобы они всегда могли видеть в течение дня сколько должен стоить пай и соотносить эту индикативную расчетную цену с котировками маркет-мейкера.
4. [29.07.10 10:44] Максим Мишин При разговорах об ETF часто слышу утверждение, что в России пока подобный фонд создать невозможно. Так ли это? Ответы: [03.08.10 15:42] Андрей Анатольевич Коровкин [ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс, Директор по развитию фондов и доверительного управления] Добрый день. Действительно, в настоящее время в российском законодательстве отсутствуют специальные нормы, регулирующие именно биржевые фонды в общепринятом понимании. Поэтому можно, конечно, создать индекный паевой инвестиционный фонд и вывести его на биржу, но в полном смысле слова биржевым фондом такой фонд являться не будет. Вместе с тем в настоящее время на сайте ФСФР опубликован проект изменений в Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" (http://www.fcsm.ru/ru/legislation/documents/projects/?year_3=2010&month_3=6), в соответствии с которыми наряду с открытими, интервальными и закрытыми вводится отдельный тип паевого инвестиционного фонда - биржевой паевой инвестиционный фонд. Кроме того, данный проект изменений предусматривает ряд положений, необходимых для формирования, администрирования и биржевого обращения подобных фондов. [03.08.10 15:17] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Российское регулирование открытых ПИФов делает создание полного аналога ETF действительно нетривиальной задачей. В частности маркет-мейкер не может вносить в фонд и забирать из него корзину бумаг в обмен на паи, нельзя выплачивать дивиденды из фонда. Но ключевыми характеристиками «правильного» ETF являются высокая биржевая ликвидность и возможность совершения любых операций, включая короткие продажи, а также отслеживание индекса с минимальным уровнем погрешности (до 1% в год). Мы считаем, что этот новый фонд будет соответствовать таким ключевым характеристикам ETF.
3. [28.07.10 22:04] Сафьянова Анна Вопрос Олегу Ларичеву: Почему УК Тройка Диалог ранее индексный фонд отсутствовал в линейке ПИФов? И что побудило его создать именно сейчас? Ответы: [03.08.10 15:11] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Анна, спасибо за вопрос! Мы позиционируем этот фонд как инструмент для активных биржевых инвесторов. Его появление обусловлено тем, что мы считаем, что рынок созрел для появления нового инструмента. Также есть и технические причины – высокая ликвидность данного инструмента будет тесно связана с возможностью расчетов на площадке RTS Standard со сроками Т+4. До недавнего времени российские биржи не обеспечивали таких возможностей.
2. [28.07.10 17:10] Александр И. Уважаемые эксперты, добрый вечер! Будет ли создание данного фонда способствовать "раскачке" довольно вялой торговли паями на бирже? Ответы: [03.08.10 16:26] Андрей Анатольевич Коровкин [ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс, Директор по развитию фондов и доверительного управления] Добрый день. Одной из причин того, что до настоящего времени биржевая т орговля паями фондов на российских биржах остается на крайне низком уровне, является не достаточно прозрачное ценообразование как с точки зрения текущей структуры фондов, так и в ряде случаев с точки зрения рыночной оценки активов (недвижимость и т.п.). В случае же с биржевыми фондами, которые максимально точно отслеживают структуру соответствующего индекса, вопрос адекватности биржевой цены легко решается путем ее соотнесения со значением и динамикой соответствующего индекса. Таким образом, ETF действительно имеют все шансы стать своего рода локомотивом развития биржевого обращения паев инвестиционных фондов на российском рынке. [03.08.10 15:08] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] Добрый день, Александр! Паи других инвестиционных фондов, ранее выведенные на биржу, вряд ли станут более ликвидными. Отличие данного фонда в том, что он торгуется на бирже RTS Standard по схеме расчетов Т+4 и маркет-мейкер имеет возможность обеспечивать ликвидность, при этом не неся существенного рыночного риска. [03.08.10 15:04] Светлана Викторовна Рыбина [РТС, Директор Департамента фондового рынка] Во всем мире биржевые индексные фонды (ETF) являются наиболее ликвидными, а значит востребованными биржевыми инструментами. Действительно, торговля паями на биржах в России особой популярностью ранее не пользовалась. Но этому были объяснения: к сожалению, динамика фонда зачастую сильно отличалась от динамики индекса, которому фонд должен был следовать, а обозначение индекса в инвестиционной декларации означало лишь список бумаг, в которые Управляющий может вкладывать деньги фонда. Можно сказать, что по-настоящему индексного фонда в Российской практике еще не было. Сама суть биржевого индексного фонда состоит в том, что любой инвестор, вместо того, чтобы инвестировать в корзину бумаг, составляющего индекс, может купить паи ETF на бирже так же просто, как он покупает, к примеру, акцию Газпрома. При этом, инвестор получает движение цены пая, аналогичное движению базового индекса. Поэтому точное следование индексу – наиболее важное достоинство настоящего индексного фонда. Такой инструмент действительно будет способствовать популяризации торговли паями на бирже.
1. [28.07.10 16:10] Ольга При описании ПИФа говорится, что это отечественный АНАЛОГ ETF. В чем они заключаются отличия данного фонда от ETF? Ответы: [03.08.10 15:02] Олег Ларичев [УК Тройка Диалог, Инвестиционный управляющий] В зарубежной практике маркет-мейкеры, обеспечивающие биржевую ликвидность ETF, имеют возможность гасить и создавать паи через авторизованных участников, обменивая их на корзину бумаг по составу и структуре, повторяющей индекс. В российском регулировании такой возможности нет. Нам приходится вносить и забирать деньги из фонда, что в обычной практике создает риск возникновения отклонений фонда от индекса. Но нам удалось разработать механизмы хеджирования, которые снижают вероятность ошибки отслеживания индекса в фонде. Есть еще ряд технических особенностей, таких как выплата дивидендов, которая по российскому праву не разрешена. Они реинвестируются в фонде и приобретаются инвестором при реализации паев фонда.